Obchodování se zlatem — signály XAU/USD a cenové úrovně v korunách

Obchodování se zlatem (XAU/USD): Medvědí — Silnější dolar tlačí zlato pod klouzavé průměry

9. října 2026

Tržní sentiment

Medvědí

Cena zlata se na úrovni 4,216.3 USD nachází pod SMA 20 (4,278.0 USD), SMA 50 (4,357.6 USD) i SMA 200 (4,529.2 USD), a RSI na hodnotě 43.8 leží pod neutrální hranicí 50. Týdenní růst o 1.3 % tomu neodporuje, protože jde o odraz od nedávného minima, ne o obrat trendu. MACD linie (-57.86) je pod signální linií (-47.49) a histogram je záporný (-10.37), takže medvědí momentum přetrvává. Měsíční pokles o 3.4 % a silná klesající tendence potvrzují, že dominantní tlak zůstává na straně prodávajících. Protiváhou jsou čisté dlouhé pozice nekomerčních spekulantů (210,335 kontraktů) a příliv do ETF ve výši přibližně 9.95 miliardy USD, které naznačují, že část kapitálu zlato stále nakupuje.

Shrnutí

Cena zlata se aktuálně obchoduje na úrovni 4,216.30 USD, tedy pod klouzavými průměry SMA 20, SMA 50 i SMA 200, což odpovídá medvědímu výhledu. Týdenní růst o 1,3 % je třeba číst jako krátkodobé zotavení v rámci širšího poklesu, protože za měsíc cena ztratila 3,4 %. RSI na hodnotě 43,8 zůstává pod neutrální úrovní 50, což potvrzuje slabou kupní sílu. Protiváhou je čistý příliv do zlatých ETF ve výši přibližně 9,95 mld. USD za datový měsíc 2026-09-01, který ukazuje, že investoři zlato stále nakupují.

Zlato v korunách a kurz CZK

• Týdenní pohyb: cena zlata v korunách vzrostla za poslední týden o +1.28%, zatímco v dolarech vzrostla o +1.30%. Kurz CZK vůči USD se změnil o -0.02%, takže koruna se téměř nepohnula a rozdíl mezi oběma měnami je zanedbatelný.
• Měsíční pohyb: za poslední měsíc zlato v korunách posílilo o +0.81%, zatímco v dolarech kleslo o -3.40%. Rozdíl přibližně 4 procentní body vzniká oslabením koruny, kde kurz CZK za USD vzrostl o +4.36%.
• Mechanismus: koruna se obchoduje úzce s eurem, takže široký pohyb amerického dolarového indexu (DXY), který za měsíc vzrostl o +3.12%, se obvykle přelévá i do kurzu USD/CZK. Silnější dolar zlato v dolarech tlačí dolů, ale slabší koruna zvyšuje cenu zlata v korunách a tento tlak vyvažuje. Řetězec funguje takto: slabší koruna → zlato v korunách dražší → zlato v CZK za měsíc vzrostlo o +0.81%, přestože v USD kleslo o -3.40%.
• Sazby: Česká národní banka drží referenční sazbu na 3.75% (stav k 2026-09-01), zatímco sazba federálních fondů Fed je 3.75%. Rozdíl sazeb je nulový, takže koruna nenabízí zlatu z hlediska výnosu žádnou výhodu oproti dolaru. Rozhodující je proto směr kurzu, nikoli rozdíl úrokových sazeb.

Technická analýza

Cena zlata se aktuálně obchoduje na 4,216.3 USD a trend zůstává výrazně klesající, takže technický obraz je medvědí. Týdenní růst o 1.3 % je spíše korekcí v rámci širšího poklesu, který za měsíc dosáhl -3.4 %.

• Klouzavé průměry: Cena je pod SMA 20 (4,278.0 USD), pod SMA 50 (4,357.6 USD) i pod SMA 200 (4,529.2 USD). Všechny tři průměry tak fungují jako překážky nad aktuální cenou, tedy jako rezistence.
• RSI (14): Hodnota 43.8 leží pod neutrální úrovní 50, což potvrzuje slabost momentu. Není však v pásmu přeprodanosti pod 30, takže prostor pro další pokles ještě existuje.
• MACD: Linie MACD se nachází na -57.86, signální linie na -47.49 a histogram na -10.37. Linie je pod signální čárou, takže medvědí přesah dosud trvá. Záporný histogram ukazuje, že medvědí momentum je stále aktivní.
• Bollingerova pásma (20, 2σ): Horní pásmo je 4,472.4 USD, střední pásmo (shodné s SMA 20) je 4,278.0 USD a dolní pásmo 4,083.7 USD. Cena se nachází v dolní polovině pásma, což odpovídá slabšímu trendu.
• ATR (14): Hodnota 79.6 USD udává typický denní pohyb. Stop-loss by proto měl být od vstupní zóny vzdálen alespoň o tuto hodnotu.
• Podpora a rezistence: Nejbližší podporou pod cenou je dolní pásmo Bollingerových pásem na 4,083.7 USD, hlubší podporou je 60denní minimum na 3,999.7 USD. Rezistencí je 60denní maximum na 4,670.9 USD, které cena dosud nedosáhla.

Úrovně zlata v místní měně

Orientační hodnoty podle dnešní spotové ceny a kurzu, bez přirážek obchodníků a daní:

Makroekonomické faktory

Fed a nominální sazby: Sazby Federálního rezervního systému (Fed funds rate) se nacházejí na úrovni 3.75%, přičemž před rokem činily 4.22%. Zasedání FOMC z 2026-09-17 přineslo rozhodnutí, které zůstává v centru pozornosti trhů, protože zápis z jednání zdůraznil, že vyšší sazby jsou stále očekávány. Pro zlato to znamená, že hlavní makroekonomický vítr zůstává spíše proti němu, protože držení nevynosového aktiva se v prostředí vysokých sazeb prodražuje.

Reálné sazby (TIPS): Desetileté reálné sazby (TIPS) dosáhly 2.87%, což je vzhledem k hodnotě před rokem (2.63%) vyšší úroveň. Změna za poslední období činí -0.05 procentního bodu, takže tlak z reálných sazeb mírně polevil, ale jejich absolutní výše stále představuje výraznou překážku. Rostoucí reálné sazby zvyšují oportunitní náklady držení zlata, a proto jsou pro cenu zlata medvědím faktorem. Pokles reálných sazeb by naopak působil jako podpůrný faktor.

Americký dolar (DXY): Index amerického dolaru (DXY) se nachází na úrovni 102.21, s týdenní změnou +0.27% a měsíční změnou +3.12%. Posílení dolaru zdražuje zlato pro kupce mimo USA, a proto na globální poptávku tlačí medvědím směrem. Týdenní nárůst je mírný, zatímco měsíční posun ukazuje na zřetelnější posílení dolaru v průběhu září a začátku října.

Inflace v USA: Americký index spotřebitelských cen (US CPI) meziročně vzrostl o 3.71%. Jde o pozorovanou inflační hodnotu, nikoli o cíl Federálního rezervního systému. Vysoká inflace sama o sobě zlatu nepomáhá, pokud zároveň rostou reálné sazby a dolar. Nejbližší publikace US CPI je naplánována na 2026-10-14.

Výnosová křivka: Spread mezi desetiletými a dvouletými výnosy státních dluhopisů USA je kladný, a to na úrovni 0.44%, takže křivka je normální (vzestupná). Dvouleté výnosy (4.65%) a desetileté výnosy (4.99%) zůstávají vysoko, což podporuje atraktivitu výnosových aktiv oproti zlatu.

Geopolitická prémie: Zprávy z posledních dnů zmiňují jednání s Íránem, která podpořila mírné zisky zlata. Geopolitické napětí představuje krátkodobý bezpečnostní faktor, který může zlato podpořit i v prostředí vysokých sazeb. Tento vliv je však zatím spíše doprovodný a v datech nemá výraznou kvantitativní podobu.

Pozicování a tržní toky

Spekulativní pozicování v zlatě (COT): Čistá netto pozice nekomerčních obchodníků v zlatých futures činí 210,335 kontraktů a její týdenní změna je -21,625 kontraktů, což znamená, že spekulanti v posledním reportu částečně snížili své long pozice. Hodnota zůstává kladná, a proto je spekulativní pozicování stále výrazně býčí, ale tempo snižování signalizuje slábnoucí zájem velkých institucionálních hráčů. Komerční čistá pozice ve výši -244,527 kontraktů odráží zajišťování výrobců (medvědí/neutrální signál), které je v tomto prostředí běžné.

Toky do ETF: Zlaté ETF zaznamenaly k 2026-09-01 čistý příliv (investoři nakupovali) ve výši přibližně 9.95 miliardy USD, tedy +67.3 tun. Měsíční příliv je silným signálem, že dlouhodobí investoři zlato stále nakupují navzdory cenovému poklesu, avšak data jsou měsíční a nelze z nich odvodit aktuální týdenní trend.

Poptávka centrálních bank: Centrální banky drží podle stavu k 2025-12-31 celkem 21,320.5 tuny zlata v top-10 zemích, přičemž největší rezervy má USA s 8,212.9 tunami. Tato data jsou pouze stavem rezerv k uvedenému datu a neobsahují údaje o nákupech, proto nelze z nich odvozovat aktuální poptávku.

Korelovaná aktiva

Korelovaná aktiva v tomto týdnu podporují medvědí pohled na zlato. Hlavní brzdou je dolar a růst výnosů, zatímco klidný trh a rostoucí akcie snižují poptávku po bezpečném útočišti.

• Index amerického dolaru (DXY): hodnota je na úrovni 102.21, za týden vzrostla o 0.27 % a za měsíc o 3.12 %. Silnější dolar zdražuje zlato pro kupce mimo USA, a proto tlačí na cenu.
• US10Y: hodnota 5.244 se za týden snížila o 0.63 %, ale za měsíc vzrostla o 6.07 %. Měsíční růst výnosů zvyšuje příležitostné náklady držení zlata, které nevynáší úrok. Reálná 10letá sazba (TIPS) na úrovni 2.87 % se za poslední období snížila o 0.05 procentního bodu, což zlato mírně podporuje, ale tento pokles je zanedbatelný.
• Stříbro: cena je 60.67 USD. Za týden stoupla o 1.16 %, za měsíc klesla o 6.02 %. Týdenní růst podporuje krátkodobý zájem o drahé kovy, zatímco měsíční pokles je hlubší než u zlata (-3.40 %).
• Měď: cena je $6.6425/lb. Za týden vzrostla o 2.32 % a za měsíc o 2.67 %. Měď je průmyslový kov, takže její růst signalizuje cyklickou poptávku, nikoli zájem o zlato jako o bezpečné útočiště.
• Ropa WTI: cena je 91.85 USD. Za týden vzrostla o 0.81 %, za měsíc klesla o 8.20 %. Krátkodobě roste, ale měsíční pokles nenaznačuje jasný inflační impulz.
• SPX: index je na úrovni 7,811.54. Za týden vzrostl o 1.15 % a za měsíc o 2.90 %. Silná poptávka po riziku snižuje potřebu bezpečného útočiště.
• VIX: úroveň 14.84 odpovídá klidnému, spíše uspokojenému trhu. Za týden klesl o 3.07 % a za měsíc o 16.82 %. Klesající strach odebírá zlatu podporu z poptávky po bezpečí.
• Bitcoin je v době sestavení na úrovni 82,985.71 USD a za týden ztratil 3.26 %.

Závěr: Měsíční signály (silnější dolar, rostoucí výnosy, akcie a klidný VIX) převažují nad týdenním růstem zlata o 1.30 % a stříbra o 1.16 %, protože měsíční pole lépe odpovídají střednědobému trendu. Zlato je navíc pod všemi klouzavými průměry.

Nadcházející katalyzátory

• Index spotřebitelských cen v USA — 2026-10-14: nejbližší čtení inflace v USA, které rozhodne o očekávání dalších kroků Fedu a tím i o reálných sazbách, jež přímo ovlivňují atraktivitu zlata.
• Index cen výrobců v USA — 2026-10-15: signál budoucích tlaků na spotřebitelské ceny; překvapení nahoru by posílilo jestřábí očekávání a tlačilo by na zlato.
• Hrubý domácí produkt USA — 2026-10-29: ukáže tempo růstu ekonomiky; silný růst podpoří dolar a výnosy, slabší údaj by naopak mohl zmírnit tlak na zlato.
• Počet nových pracovních míst mimo zemědělství v USA — 2026-11-06: zaměstnanost určuje, jak rychle Fed může zvažovat změnu sazeb, a proto významně ovlivní očekávání pro zlato a dolar.

Obchodní nápad

Preferovaný scénář je short na XAU/USD se vstupní zónou mezi USD 4,190.0 a USD 4,225.0, která obklopuje aktuální cenu USD 4,216.3 pod klouzavým průměrem SMA 20 (USD 4,278.0). Stop-loss nastavte na USD 4,300.0 nad SMA 20, protože je to nejbližší úroveň nad cenou a od horní hranice vstupu je vzdálený téměř jeden ATR (79.6), což dává pozici prostor pro běžné denní výkyvy. Cíl umístěte na USD 4,083.7, dolní pásmo Bollingerových pásem, které je nejbližší úrovní pod spotem a poskytuje zisk zhruba 1.3násobek rizika od středu vstupní zóny. Expozici lze realizovat přes spot XAU/USD nebo fyzicky podložený zlatý ETF, přičemž čistý měsíční příliv do ETF ve výši přibližně USD 9.95 miliardy je důvodem k opatrnosti a menší velikosti pozice.

Cenový výhled a FAQ

Zítřejší očekávané rozmezí ceny zlata je USD 4,136.7 – USD 4,295.9 kolem spotové ceny USD 4,216.3 (±1 ATR, ATR 79.6). Týdenní výhled zůstává medvědí, protože cena po týdenním růstu o 1,3 % stále leží pod SMA 20 (USD 4,278.0), pod SMA 50 (USD 4,357.6) i pod SMA 200 (USD 4,529.2), a všechny tři průměry tak fungují jako rezistence.

Je zlato v současnosti dobrou ochranou proti inflaci? US CPI je na 3,71 % meziročně, což by zlatu mělo ve své roli inflační ochrany pomáhat. Reálná sazba TIPS 10Y je ale stále kladná na úrovni 2,87 % a zvyšuje příležitostné náklady držení zlata, které nevynáší výnos, a její změna činí -0,05 p. b., což je jen mírné pozitivum. Zlato se za poslední měsíc snížilo o 3,4 %, takže se v roli ochrany proti inflaci zatím neprosazuje.

Jak rozhodnutí Fedu a dolar ovlivňují zlato v korunách? Sazba Fedu (Fed funds rate) je na 3,75 %, zatímco sazba České národní banky (ČNB) drží na stejné úrovni 3,75 %, takže rozdíl sazeb mezi měnami není hlavním tahounem. Index amerického dolaru (DXY) je na 102.21 a za týden vzrostl o 0,27 %, takže silnější dolar pro zahraniční kupce zlato prodražuje a tlačí na jeho cenu. Kurz CZK/USD za měsíc vzrostl o 4,36 %, tedy koruna oslabila, a proto zlato v korunách vzrostlo o 0,81 %, zatímco v USD kleslo o 3,40 %.

Které úrovně a signály sledovat tento týden? Nejbližší podporou je dolní Bollingerovo pásmo na USD 4,083.7, dále 60denní minimum na USD 3,999.7, k jejichž testu zatím cena nedospěla. Nad spotem je prvním úskalím SMA 20 na USD 4,278.0, jehož uzavření nad ním by medvědí scénář oslabilo. Hlavním datovým impulsem tohoto týdne je US CPI dne 2026-10-14.

Tento článek má pouze informativní charakter a nepředstavuje investiční poradenství ani finanční doporučení. Investování do finančních aktiv je spojeno s rizikem.

Klíčové poznatky pro tradery

1. Tržní postoj a podmínky vstupu: Medvědí bias je potvrzen tím, že cena 4,216.3 USD leží pod SMA 20 (4,278.0 USD), SMA 50 (4,357.6 USD) i SMA 200 (4,529.2 USD). Short je logický z pásma 4,190.0–4,225.0 USD, stop nad SMA 20 (4,278.0 USD); návrat ceny nad tuto hladinu by medvědí scénář zneplatnil, a proto na odmítnutí od SMA 20 vstup nečekejte.

2. Klíčová technická hladina: Rezistencí je SMA 20 (4,278.0 USD), která leží zhruba 62 USD nad spotem, a navazuje na ni SMA 50 (4,357.6 USD). Podpora je na 3,999.7 USD (60denní minimum), kterého cena zatím nedosáhla. RSI na hodnotě 43.8 je pod neutrální úrovní 50, ale není v překoupeném ani přeprodaném pásmu.

3. Makro driver ke sledování: Reálný výnos 10Y TIPS na úrovni 2.87 % zůstává vysoký a zvyšuje cenu držení zlata bez výnosu, což zlato tlačí dolů. Index amerického dolaru (DXY) na hodnotě 102.21 se za týden změnil o 0.27 %; jeho posilování zlato pro kupující mimo USA zdražuje, a tlačí tak na cenu. Sledujte index spotřebitelských cen v USA (CPI) 2026-10-14, který může změnit očekávání ohledně sazeb.

4. Tok a pozicování: Ve výsledku za září byl zaznamenán čistý příliv do ETF ve výši USD +9.95 miliardy (+67.3 tun), což podporuje cenu. Nekomerční čistá dlouhá pozice činí 210,335 kontraktů, tedy spekulativní pozicování zůstává býčí, ale týdenní změna je záporná (-21,625 kontraktů za poslední týden), takže spekulanti část dlouhých pozic snižují.

5. Hlavní riziko: Hlavním rizikem je pohyb ceny zpět nad SMA 20 (4,278.0 USD), který by medvědí scénář zneplatnil a mohl otevřít cestu k SMA 50 (4,357.6 USD). Dalším rizikem je pokračující příliv do ETF (USD +9.95 miliardy), který by cenu podporoval a šel proti shortu; naopak vyšší než očekávané CPI v USA by posílilo sazby a dolar a medvědímu scénáři by pomohlo.